помощь студентам деньгами

Государственный Университет Управления

Кафедра Экономической кибернетики

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по дисциплине:
«Экономика и коммерческая деятельность предприятия»

на тему:
«Капитал и его оптимальное использование»

Выполнил: студент ИИСУ
специальности ММиИОЭ III-1
Мирончук Е.В.

Проверил: Железин А.В.

Москва 1998

Содержание
Введение
Понятие основного и оборотного капитала.
1. Основной капитал
1.1 Классификация основного капитала…………………………………..4
1.2 Методы оценки основного капитала………………………………… 5
1.3 Методы определения износа основного капитала………………6
1.4 Амортизация основного
капитала………………………………………….7
1.5 Характеристики наличия, состояния, движения и использования основного
капитал …………………………………………9
1.5.1 Показатели движения основного капитала…………………………9
1.5.2 Показатели наличия основного капитала………………………….10
Показатели и пути улучшения использования основного
капитала………………………………………………………………………..10

2. Оборотный капитал
2.1 Виды и источники формирования оборотного капитала…13
2.2 Показатели наличия, использования и оборачиваемости оборотного
капитала……………………………………………………………..14
Определение потребности фирмы в оборотном
капитале………………………………………………………………………………….16

Анализ использования капитала ОАО «Ростелеком»
1. Характеристика деятельности ОАО «Ростелеком»

1.1. Общая характеристика и основные направления
деятельности…………………………………………………………………………18
1.2. Структура
компании…………………………………………………………19
1.3. Развитие и
модернизация…………………………………………………19

2. Анализ динамики капитала ОАО «Ростелеком», вложенного в активы.

2.1. Оценка динамики и структуры актива……………………………..21
2.2. Анализ эффективности использования капитала…………..22
2.3. Анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО
«Ростелеком»…………………….24
2.4. Анализ эффективности использования оборотного
капитала………………………………………………………………………………….26
Выводы по
разделу…………………………………………………………..32

3. Анализ использования собственных и заемных средств организации.
Собственные и заемные средства ОАО «Ростелеком»…..34

Заключение.

Приложение
Введение

В условиях рыночной экономики и новых форм хозяйствования коммерческие
организации (предприятия) сталкиваются с рядом ранее не возникавших проблем.
Одной из таких проблем является оптимальное использование капитала.

Капитал является одним из основных факторов производства. Внешне он может быть
представлен в следующих формах:
средства производства или производительный капитал;
деньги или денежный капитал;
товары или товарный капитал.
Часть производительного капитала (здания, сооружения, машины, оборудование и
т.д.) носит название основного капитала.
Другая часть производительного капитала (сырье, материалы, энергетические
ресурсы и др.) представляет собой оборотный капитал.
В данной курсовой работе будут подробно рассмотрены именно эти два вида
капитала, так как они представляют особый интерес при анализе ресурсов
предприятия.

Во второй части курсовой работы, будет проведен анализ основного и оборотного,
а также собственного и заемного капитала ОАО «Ростелеком», используя его
финансовую отчетность.
Финансовая отчетность Компании подготовлена в соответствии с требованиями
стандартов по бухгалтерскому учету и отчетности («Международные Стандарты
Бухгалтерского Учета» — «МСБУ»; International Accountant Principles — IAS),
разработанными Комитетом по Международным Стандартам Бухгалтерского Учета.
Настоящая финансовая отчетность подготовлена на основе отражения фактической
первоначальной стоимости с учетом результатов первоначальной переоценки
основных средств. Функциональной валютой Компании, а также валютой настоящей
финансовой отчетности, является российский рубль.
Финансовые документы представлены в Приложении.
Понятие основного и оборотного капитала.

1. Основной капитал
В данном разделе будут рассмотрены основные теоретические вопросы связанные с
понятием основного капитала.

1.1 Классификация основного капитала.

Основной капитал, как уже отмечалось выше, представляет собой часть
производительного капитала, которая вещественно воплощена в средствах труда,
сохраняет в течении длительного времени свою натуральную форму, переносит по
частям стоимость на продукции и возмещается только после проведения нескольких
производственных циклов.
В зависимости от назначения основной капитал делится на основные
производственные фонды и основные непроизводственные фонды. К основным
производственным относятся фонды, которые непосредственно участвуют в
производственном процессе (машины, оборудование, станки и др.). Основные
непроизводственные фонды — это объекты бытового и культурного назначения,
медицинские учреждения и др.
Для учета и планирования воспроизводства основной капитал делится на группы и
виды в соответствии со сроком службы и назначением в производственном процессе.
Согласно типовой классификации основного капитала в настоящее время имеются
следующие их группы.

Классификация основного капитала.

Название групп и подгрупп
Назначение и краткая характеристика
1. Здания
Здания и строения, в которых происходят процессы основных, вспомогательных и
подсобных производств; административные здания; хозяйственные строения. В
стоимость этих объектов кроме стоимости строительной части включается и
стоимость систем отопления, водопровода, электроарматуры, вентиляционных
устройств и др.
2. Сооружения
Инженерно-строительные объекты, которые необходимы для осуществления процесса
производства; дороги, эстакады, тоннели, мосты и др.
3. Передаточные хозяйства
Водопроводная и электрическая сеть; теплосеть, газовые сети, паропроводы, т.е.
объекты, осуществляющие передачу различных видов энергии от машин-двигателей к
рабочим машинам.
Машины и оборудование,
в том числе:

а) силовые машины и оборудование
Объекты предназначенные для выработки, преобразования и распределения энергии;
генераторы, турбины и др.
б) рабочие машины и оборудование
Непосредственно участвуют в технологическом процессе, воздействуя на предметы
труда и превращая их в готовую продукцию (металлорежущие станки, молоты и др.)
в) Измерительные и регулирующие приборы и устройства и лабораторное
оборудование
Служа для измерения, регулирования производственных процессов, проведения
испытаний и исследований.
г) Вычислительная техника
Электронно-вычислительные, управляющие аналоговые машины, а также машины и
устройства, применяемые для управления производством и технологическими
процессами
д) прочие машины и оборудование
Машины и оборудование не отнесенные к вышеперечисленным подгруппам.
5. Транспортные средства
Принадлежащий предприятиям подвижной состав железных дорог, водный и
автомобильный транспорт, а также внутризаводские транспортные средства:
автокары, вагонетки, тележки и др.
6. Инструменты и приспособления
Инструменты всех видов стоимостью не менее 3000 руб. за единицу (по данным за
1992 г.) и сроком службы свыше 1 года.
7. Производственный инвентарь и принадлежности
Предназначен для хранения материалов, инструментов и облегчение труда, —
верстаки, стеллажи, столы, контейнеры и др.
8. Хозяйственный инвентарь
Предметы конторского и хозяйственного назначения (мебель, сейфы, множительные
аппараты, предметы противопожарного назначения и др.)

Соотношение различных групп основного капитала в общей их стоимости дают
видовую структуру основного капитала, которая зависит от технико-экономических
особенностей отраслей промышленности.

1.2 Методы оценки основного капитала

В хозяйственной практике различают первоначальную (балансовую),
восстановительную, остаточную, ликвидационную и среднегодовую стоимости
основного капитала.
Первоначальная стоимость — это стоимость (цена) приобретения данного вида
основного капитала (станка или прибора); транспортные расходы на доставку;
стоимость монтажа, наладки и т.п. Эта стоимость выражается в ценах,
действовавших в момент приобретения данного объекта,
В связи с длительностью производственного функционирования и под влиянием роста
производительности труда цена основного капитала, созданного в разное время,
может снижаться (это возможно в нормальных экономических условиях, при низком
проценте инфляции).
Поэтому для устранения искажающего влияния ценового фактора основной капитал
оценивается по его восстановительной стоимости, т.е. по стоимости его
производства в условиях сегодняшнего дня. На практике восстановительная
стоимость определяется путем переоценки действующего основного капитала с
учетом его физического и морального износа.
Остаточная стоимость — это первоначальная стоимость основного капитала за
вычетом износа, сумма которого определяется по величине амортизационных
отчислений за весь прошедший период службы данного объекта основного капитала.
Ликвидационная стоимость — это стоимость реализации изношенного и снятого с
производства основного капитала.
Среднегодовая стоимость основного капитала определяется на основе
первоначальной стоимости с учетом их ввода и ликвидации по следующей формуле:

,
где — среднегодовая стоимость основного капитала
— первоначальная (балансовая) стоимость основного капитала
— стоимость введенного капитала
ЧМ — число месяцев функционирования введенного основного капитала
— ликвидационная стоимость
М — количество месяцев функционирования выбывшего основного капитала

Кроме стоимостной оценки основной капитал характеризуется еще способом переноса
своей стоимости на производимую продукцию. Если обозначить первоначальную
стоимость как и учесть срок службы (), то при равномерном переносе часть
стоимости каждый год будет составлять: .

Рис. 1.2.1 Схема переноса стоимости основного капитала на продукцию.

1.3 Методы определения износа основного капитала

В процессе функционирования основной капитал изнашивается. Износ бывает
физическим и моральным.
При физическом износе происходит утрата основным капиталом его потребительной
стоимости, т.е. ухудшение технико-экономических и социальных характеристик под
воздействием процесса труда, сил природы, а также вследствие неиспользования
основного капитала.
Моральный износ обычно наступает раньше физического износа, т.е. основной
капитал, который еще может быть использован, уже экономически неэффективен.
Моральный износ бывает двух видов.
Моральный износ первого вида — это потеря части стоимости машин без
соответствующего физического износа в результате удешевления изготовления этих
машин в новых условиях (при использовании достижений научно-технического
прогресса).
При моральном износе первого вида потребительная стоимость основного капитала
не изменяется. В новых машинах, аналогичным прежним, нет никаких конструктивных
изменений; производительность оборудования также остается прежней. Изменяется
лишь стоимость основного капитала.
Моральный износ второго вида — это сокращение продолжительности действия
наличных машин, оборудования, обусловленное не уменьшением их
производительности или мощности, а тем, что дальнейшая эксплуатация старых
машин по сравнению с новыми приводит к большим издержкам производства.

Физический износ определяется на основании сроков службы основного капитала:
,
где Тф — фактический срок службы (лет);
ТН — нормативный срок службы (лет)

Для более точного определения износа следует установить техническое состояние
элементов основного капитала.
Моральный износ первого вида определяется на основании соотношения балансовой и
восстановительной стоимостей:
,
где ФБ — балансовая стоимость (тыс.руб.)
ФВ — восстановительная стоимость (тыс.руб.)

Моральный износ второго вида чаще всего определяется на основе сравнения
производительности оборудования:
,
где ПрД — производительность действующего основного капитала;
ПрН — производительность нового основного капитала.

Однако для более точного учета морального износа второго вида следует
сравнивать основной капитал и издержки производства, применяя следующую
формулу:
,
где Изд.Д — издержки производства действующего основного капитала;
Изд.Н — издержки производства нового основного капитала.

1.4 Амортизация основного капитала.

Термин «амортизация» в буквальном смысле означает бессмертие основного
капитала, его способность возмещать износ, восстанавливаться.
Процесс амортизации означает перенесение по частям стоимости основного капитала
в течении срока его службы на производимую продукцию и последующее
использование этой стоимости для возмещения потребленного основного капитала.
Перенесенная стоимость основного капитала в составе продукции покидает сферу
производства и поступает в сферу обращения.
После реализации продукции часть денежной суммы, соответствующая перенесенной
стоимости основного капитала, поступает в амортизационный фонд, в котором
накапливается до полной величины, в основном соответствующей первоначальной
стоимости (за вычетом изношенного основного капитала). Этот амортизационный
фонд используется для приобретения новых вещественных элементов основного
капитала взамен изношенного.
Величина переносимой на продукцию стоимости определяется, во-первых,
первоначальной стоимостью основного капитала, во-вторых, видом основного
капитала, в-третьих, отраслевой спецификой производства.
В хозяйственной практике для учета амортизации используются амортизационные
отчисления. Амортизационные отчисления входят в состав себестоимости
продукции.
Величина амортизационных отчислений определяется по нормам амортизации от
первоначальной стоимости основного капитала с учетом срока его службы.
В соответствии с этим норма амортизации рассчитывается по формуле:
,
где НА — норма амортизации основного капитала в год (%);
ФП(Б) — первоначальная (балансовая) стоимость основного капитала;
ФЛ — ликвидационная стоимость;
tсл — срок службы основного капитала.

Норма амортизации представляет собой годовой процент погашения стоимости
основного капитала.
Предприятия могут применять метод ускоренной амортизации в отношении основного
капитала, используемого для увеличения выпуска средств вычислительной техники,
новых прогрессивных видов материала, приборов и оборудования, расширения
экспорта продукции, в случаях, когда они заменяют изношенную и морально
устаревшую технику.

В российской экономике длительное время применялся (и сейчас еще применяется)
равномерный метод амортизации, т.е. каждый год в стоимость продукции включается
одинаковая часть стоимости основного капитала.

Рис 1.4.1. Равномерный (линейный) метод амортизации

Хотя этот метод расчета амортизации прост и нагляден, он обладает и
существенными недостатками:
предполагает, что к завершению срока служба ликвидационная стоимость равна
нулю;
предполагает равномерный износ основного капитала за весь срок службы;
отсутствует учет морального износа основного капитала, что в конечном итоге
приводит к его недоамортизации.

Кроме равномерного метода в мировой практике применяются методы ускоренной
амортизации. Методы ускоренной амортизации в течении первой половины
нормативного срока службы основного капитала позволяют возместить до 60-75% его
стоимости.
Среди методов ускоренной амортизации чаще всего применяются метод по удвоенной
норме и кумулятивный метод («метод сумм чисел»), использующий арифметическую
прогрессию.

1.5 Характеристики наличия, состояния, движения и использования основного
капитал

По данным предприятия о наличие, износе и движении основных средств
рассчитываются показатели, имеющие значения для оценки производственного
потенциала фирмы.

1.5.1 Показатели движения основного капитала

Коэффициент поступления (ввода):

Показывает какая часть основных средств поступила в отчетном периоде.

Коэффициент обновления:

Показывает, в какой мере основные средства были обновлены в отчетном периоде,
какова доля их в общем объеме основных средств.

Коэффициент выбытия основных средств:

Показывает , какая часть основных средств выбыла в отчетном периоде.

1.5.2 Показатели наличия основного капитала

Коэффициент износа:

Характеризует долю той части стоимости основных средств, которая перенесена на
продукт

Коэффициент годности:

Характеризует неизношенную часть основных средств.

Коэффициент темпа прироста стоимости основных средств:
,
где ФН — стоимость основных средств на начало периода.

Определяет какая часть идет на покрытие выбывших основных средств от их общей
стоимости на начало года.

1.5.3 Показатели и пути улучшения использования основного капитала.

Для характеристики использования основного капитала применяют систему
показателей, которая включает обобщающие и частные технико-экономические
показатели.
Обобщающие показатели отражают использование всех основных производственных
средств, а частные использование отдельных их видов.

Частные показатели как правило характеризуют использование основного капитала
на предприятиях или в их подразделениях. Эти показатели подразделяются на
показатели экстенсивного и интенсивного использования основного капитала.
Показатели экстенсивного использования основного капитала характеризуют его
использование во времени, а показатели интенсивного использования основного
капитала характеризуют величину съема продукции на единицу времени с
определенного вида оборудования.
К числу важнейших показателей экстенсивного использования основного капитала
относятся коэффициенты использования планового, режимного и календарного
времени работы оборудования, коэффициент сменности работы оборудования,
показатель внутрисменных простоев и пр.
Наибольшее значение среди этих показателей имеет коэффициент сменности работы
оборудования. Повышение коэффициенты сменности работы оборудования — это важный
источник роста объема производства продукции и повышения эффективного
использования основного капитала.
Коэффициент сменности работы оборудования определяется по формуле:
,
где КСМ — коэффициент сменности использования оборудования;
МС — сумма фактически отработанных машино-смен за сутки;
Кол. оборуд. — общее количество установленного оборудования.

Для оценки основного капитала применяются и показатели интенсивного их
использования.
Интенсивная нагрузка основного капитала приводит к снижению себестоимости
продукции (за счет сокращения всех постоянных расходов) и росту
производительности труда. Однако показатель интенсивной нагрузки основного
капитала в большей степени, чем показатель экстенсивной нагрузки, связан с
характером производства и с характером технологического процесса.

В большинстве случаев частные показатели не могут быть применимы, так как они
показывают лишь степень использования отдельных элементов основного капитала,
поэтому для определения использования всей массы основного капитала на
предприятиях, в отраслях применяются обобщающие показатели.
Наиболее важным показателем использования основного капитала является
фондоотдача, которая рассчитывается по следующей формуле:
,
где H — уровень фондоотдачи;
Q — результат производства (объем произведенной продукции) в денежном
измерении;
Ф — средняя за период стоимость основного производственного капитала (основной
деятельности фирмы).

Фондоотдача показывает общую отдачу от использования каждого рубля,
затраченного на основной производственный капитал, т.е. эффективность этого
вложения средств.
Этот показатель отвечает на вопрос, сколько продукции выпускается на единицу
стоимости основного капитала.
Отдельные виды основного капитала играют неодинаковую роль в производственном
процессе, поэтому нужны показатели, характеризующие использование активной и
пассивной части основного капитала.
Фондоотдача всего основного капитала зависит от отдачи активной части и ее доли
в общей стоимости основного капитала.
Взаимосвязь обобщающего показателя использования основного капитала, отдачи
активной части и структуры основного капитала можно выразить в виде следующей
модели:
,
где Ha — отдача активной части основного капитала.
Фa — средняя за период стоимость активной части основного капитала.
da — доля активной части в стоимости основного капитала.

Повышение фондоотдачи способствует:
улучшению структуры основного капитала, повышению удельного веса его активной
части до оптимальной величины с установлением рационального соотношения
различных видов оборудования;
экстенсивному использованию основного капитала, увеличению коэффициентов
сменности, ликвидации простоев оборудования;
сокращению ремонта активной части основных основного капитала путем
специализации и концентрации ремонтного хозяйства;
улучшению материально-технического снабжения основного капитала.

Следующий обобщающий показатель — фондоемкость. Рассчитывается как отношение
стоимости основного производственного капитала к объему выпускаемой продукции
по следующей формуле:
,
где ФЕ — фондоемкость;
ФОСН. — стоимость основного производственного капитала (руб.);
ВПРОД — объем продукции (руб.).

Показатель фондоемкости определяет необходимую величину основного капитала для
производства продукции заданной величины.
Если объем товарной продукции на перспективный период не изменяется, то нет
необходимости увеличивать основной капитал — следует только их
совершенствовать, т.е. заменять устаревшее оборудование прогрессивной техникой.
При возрастании объема товарной продукции на перспективный период надо
определять перспективную потребность в основном производственном капитале.
Последовательность расчета величины основного производственного капитала на
перспективный период следующая: сначала определяется фондоемкость по текущему
году, затем полученную фондоемкость умножаем на перспективный объем продукции и
получаем величину основного капитала, обеспечивающую создание продукции.

Наряду с показателем фондоотдачи на улучшение использования основного капитала
существенное влияние оказывает такой обобщающий показатель, как норма
рентабельности. Этот показатель имеет 2 разновидности: в первом варианте норма
рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к издержкам предприятия
(себестоимости) без учета эффективности использования производственного
капитала; второй вариант предусматривает расчет рентабельности как отношение
прибыли к сумме основного капитала и оборотных средств, т.е. с учетом
производственных средств.
Однако показатель рентабельности имеет некоторые недостатки: рентабельность
может повышаться по причинам, не зависящим от улучшения использования
производственного капитала, например за счет перепроизводства дорогостоящих
изделий, завышения цен на новые изделия и др.
Для обеспечения эффективного использования основного капитала следует применять
всю систему показателей.

2. Оборотный капитал

Наряду с основным капиталом для работы предприятия имеет огромное значение
наличие оптимального количества оборотного капитала (оборотных средств).

2.1 Виды и источники формирования оборотного капитала.

Под оборотными средствами понимается совокупность денежных средств,
авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения,
обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств.
Оборотные производственные фонды — это предметы труда (сырье, основные
материала и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные
части и др.); средства труда со сроком службы не более 1 года или стоимостью на
более 50-кратного установленного минимального размера оплаты труда в месяц
(малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и инструменты); незавершенное
производство и расходы будущих периодов.
Фонды обращения — это средства предприятия, вложенные в запасы готовой
продукции, товары отгруженные, но неоплаченные, а также средства в расчетах,
денежные средства в кассе и на счетах.
Оборотные средства обеспечивают непрерывность производства и реализации
продукции предприятия.
Оборотные производственные фонды вступают в производство в своей натуральной
форме и в процессе изготовления продукции целиком потребляются. Они переносят
свою стоимость на создаваемый продукт. Фонды обращения связаны с обслуживанием
процесса обращения товаров. Они не участвуют в образовании стоимости, а
являются ее носителями. После окончания производственного цикла, изготовления
готовой продукции и ее реализации стоимость оборотных средств возмещается в
составе выручки от реализации продукции (работ, услуг). Это дает возможность
систематического возобновления процесса производства, который осуществляется
путем непрерывного кругооборота средств предприятия.
В своем движении оборотные средства проходят последовательно 3 стадии:
денежную, производительную и товарную, одновременно находясь на всех стадиях и
во всех формах производства, что обеспечивает его непрерывность и бесперебойную
работу предприятия.

Рис 2.1.1 Состав и классификация оборотных средств.

Ритмичность, слаженность и высокая результативность во многом зависит от
оптимального размера оборотного капитала (и оборотных производственных фондов,
и фондов обращения). Поэтому большое значение приобретает процесс нормирования
оборотного капитала, который относится к текущему финансовому планированию на
предприятии.
Норматив оборотного капитала устанавливает его минимальную расчетную сумму,
постоянно необходимую предприятию для работы.
Невыполнение норматива оборотных средств может привести к сокращению
производств, невыполнению производственной программы из-за перебоев в
производстве и реализации продукции.
Однако сверхнормативные запасы отвлекают из оборота денежные средства. Все это
приводит к недостаточному или неэффективному использованию ресурсов.

Источниками образования элементов оборотного капитала предприятия являются во
всех случаях финансовые ресурсы. В их составе выделяют собственные средства
(входящие в состав уставного капитала, специальных фондов и образуемые за счет
прибыли). и привлеченные средства. К привлеченным относят полученные в
коммерческих банках ссуды, коммерческий кредит, кредиторскую задолжность
поставщикам и привлеченные средства юридических и физических лиц.

2.2 Показатели наличия, использования и оборачиваемости оборотного капитала.

Эффективность использования оборотных средств оказывает влияние на финансовые
результаты деятельности предприятия. При ее анализе применяются следующие
показатели: наличие собственных оборотных средств, соотношение между
собственными и заемными ресурсами, платежеспособность предприятия, его
ликвидность, оборачиваемость оборотного капитала и др.
Наличие собственных оборотных средств, а также соотношение между собственными и
заемными оборотными ресурсами характеризуют степень финансовой устойчивости
предприятия.
Платежеспособность предприятия, т.е. его возможность своевременно и полностью
выполнять обязательства, определяется с помощью специальных коэффициентов,
учитывающих реальные и потенциальные финансовые ресурсы предприятия,
соотношения между его обязательствами и денежными поступлениями и т.д.
Платежеспособность предприятия выражает его ликвидность — способность в любой
момент совершить необходимые расходы. Ликвидность зависит от величины
задолжности и от объема ликвидных средств, к которым обычно относят денежные
средства, ценные бумаги и легко реализуемые элементы оборотных средств.
При анализе оборотного капитала обязательно используются показатели,
характеризующие скорость оборота оборотного капитала и его элементов.
Простейшим из показателей такого рода является коэффициент оборачиваемости
оборотного капитала. Это важный показатель эффективности использования
оборотных средств, который вычисляется следующим образом:
,
где P — стоимость реализованной продукции за период
O — средний остаток оборотного капитала за период
Преимущество этого показателя в предельной простоте расчета и ясности
содержания.
Теперь можно определить и показатель средней продолжительности одного оборота в
днях. Особенность этого показателя по сравнению с коэффициентом оборачиваемости
в том, что он не зависит от продолжительности того периода, за который был
вычислен.
,
где Т — продолжительность периода, за который определяются показатели, дней (Т=
30; 90; 360)

Сопоставление коэффициентов оборачиваемости в динамике по годам позволяет
выявить тенденции изменения эффективности использования оборотных средств. Если
число оборотов, совершаемых оборотными средствами, увеличивается или остается
стабильным, то предприятие работает ритмично и рационально использует денежные
ресурсы.
Ускорение оборачиваемости оборотных средств способствует их абсолютному и
относительному высвобождению из оборота. Под абсолютным высвобождением
понимается снижение суммы оборотных средств в текущем году по сравнению с
предшествующим годом при увеличении реализации продукции. Относительное
высвобождение имеет место, когда темпы роста объемов продаж опережают темпы
роста оборотных средств. В этом случае меньшим объемом оборотных средств
обеспечивается больший размер реализации.
Следующий показатель, используемый для характеристики оборотного капитала — это
коэффициент закрепления оборотного капитала. Этот коэффициент — величина,
обратная коэффициенту оборачиваемости

Он характеризует сумму среднего остатка оборотного капитала, приходящуюся на
один рубль выручки от реализации.

Важным для предприятия является также показатель обеспеченности собственными
оборотными средствами, который рассчитывается как отношение суммы собственных
оборотных средств к общей сумме оборотных средств.

2.3 Определение потребности фирмы в оборотном капитале

Проблема определения потребности предприятия в оборотном капитале является
важной составной частью финансового планирования.
Задачи, решаемые в процессе оперативного управления производственной и
коммерческой деятельностью фирмы, предполагают и определение потребности фирмы
в оборотном капитале.
Наиболее общий метод расчета потребности в оборотном капитале фирмы основан на
объеме реализованной продукции, определенном в бизнес-плане на предстоящий
период и уровне коэффициента закрепления оборотных средств за предшествующие
периоды:

,
где О — средний остаток оборотного капитала;
Р — стоимость реализованной продукции;
Кз — коэффициент закрепления оборотного капитала

Зная потребность в оборотном капитале и наличие на начало планируемого периода,
несложно затем рассчитать дополнительную потребность в оборотном капитале и
определить источники этой потребности.
Определив потребности в конкретных видах материальных элементов на планируемый
период можно, руководствуясь определенными правилами, рассчитать необходимую
величину запасов, а после оценки этих запасов получить и общую стоимость
производственных запасов, включаемую в стоимость оборотного капитала.
Потребность предприятия может рассчитываться для средств, вложенных в
производственные запасы (сырье, материалы и др.), незавершенное производство,
готовую продукцию, денежные средства в кассе, прочие активы (малоценные и
быстроизнашивающиеся предметы, тара под товаром и порожняя тара, расходы
будущих периодов).
Потребность в оборотных средствах по сырью и материалам определяется путем
умножения однодневного их расхода на норму в днях.
Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству определяется
умножением однодневного выпуска продукции на норму незавершенного производства
в днях.
Потребность в оборотных средствах по готовой продукции устанавливается
умножением однодневного выпуска продукции по себестоимости на норму оборотных
средств по готовой продукции.
Потребность в оборотных средствах по запасам товаров определяется умножением
однодневного оборота этих товаров по покупным ценам на норму запаса их в днях.
Потребность в денежных средствах в кассе определяется умножением однодневного
товарооборота по продажным ценам на норму запаса денежных средств в днях.
Анализ использования капитала ОАО «Ростелеком»

Выше были рассмотрены вопросы анализа капитала в том виде, который универсален
для всех предприятий, независимо от рода их деятельности.
Однако специализация предприятия накладывает свои особенности на задачи и
результаты анализа. Поэтому далее необходимо проанализировать и оценить
финансовое состояние конкретного предприятия (фирмы).

1. Характеристика деятельности ОАО «Ростелеком»

1.1. Общая характеристика и основные направления деятельности.
ОАО «Ростелеком» — крупнейшая телекоммуникационная компания России. Основные
виды деятельности: обеспечивает автоматическую телефонную связь как внутри
страны, так и с зарубежьем, передачу данных и факсимильных сообщений, а также
сдает в аренду линейные, групповые и сетевые тракты, каналы тональной частоты,
каналы и средства звукового и телевизионного вещания и передачи данных,
организует новые международные каналы связи, участвует в международных проектах
развития связи, осуществляет эксплуатацию, стpоительство и pазвитие действующих
кабельных и радиорелейных линий связи.
Государственная компания «Ростелеком» была преобразована в акционерное общество
открытого типа в сентябре 1993 года. Компания является монополистом в области
услуг междугородной и международной электрической связи. Свою деятельность
компания осуществляет через 22 филиала, которые имеют сеть из 119
подразделений. Иностранными партнерами ОАО «Ростелеком являются корпорации
Ericson, Nokia, Siemens, Samsung, US-West, AT&T, Alcatel, MCI, Bosch.
Основные инвестиционные проекты:
создание системы спутниковой связи совместно с компанией Globalstar; создание
точек доступа в глобальную сеть Internet и развитие национальной структуры сети
Internet;
строительство волоконно-оптических линии связи Екатеринбург-Новосибирск и
Новосибирск-Хабаровск;
сдача в эксплуатацию объектов линий связи Москва-Хабаровск, Москва-С.Петербург,
Самара-Челябинск, Пермь-Ектеринбург;
создание сети мультимедиасвязи.
Численность работников компании — 36500 человек (на 1 января 1997 года).
Основной акционер — холдинг «Связьинвест»(38%).
Фирма-аудитор — Куперс энд Лайбранд.
Фирма-регистратор — филиал «РТК-регистратор» ЗАО «Регистратор-связь».
Председатель совета директоров и генеральный директор — Белов Александр
Геннадиевич.
Адрес компании: 103091, г.Москва, ул.Делегатская, д.5.

Доля компании на pынке услуг междугородной связи России составляет 95%, а
междунаpодной связи России — 85%. Общая пpотяженность междугоpодных и
междунаpодных телефонных каналов на конец 1996 года составила 380,6 млн
канало-километpов, в том числе цифpовых — 139,8 млн канало-километров. Компания
взаимодействует с междунаpодными опеpатоpами в более чем двухстах стpанах миpа
и более чем с сотней опеpатоpов местной связи и частных компаний.

1.2. Структура компании
«Ростелеком» осуществляет свою деятельность чеpез 22 филиала (главный центp
упpавления междугоpодными связями и телевидением, филиал по стpоительству
объектов междугоpодной и междунаpодной электpосвязи, филиал «Междунаpодная
связь», две автоматических междугоpодных телефонных станции и 17
теppитоpиальных центpов междугоpодных связей и телевидения). Каждый филиал
имеет сеть подpазделений — теppитоpиальные узлы магистpальных связей. Во всей
сети компании действуют 119 таких подpазделений, каждое из них поддеpживает
фрагмент сети в пpеделах одного pегиона.
Интеpесы «Ростелекома» пpедставляют также pяд дочеpних и совместных
пpедпpиятий. Услуги клиентам сети подвижной связи стандарта GSM в
Ростове-на-Дону предоставляются ОАО «Донтелеком» (доля «Ростелекома» в уставном
капитале — 33%), а в Самаpе — ЗАО «СМАРТС» (25%). ЗАО «Калинингpадские
мобильные сети» (33,5%) и ЗАО «Смоленские мобильные сети» (33,5%) пpедоставляют
услуги сети подвижной связи стандаpта NMT-450. В Екатеpинбуpге совместно с
амеpиканской компанией «МСТ-инвестоpс» и дpугими паpтнеpами создано ЗАО
«Уpалтел», котоpое пpиступило к опытной эксплуатации сети сотовой связи
стандаpта GSM. Совместно с pегиональными опеpатоpами созданы пpедпpиятия для
пpоектиpования и стpоительства сетей сотовой связи в Благовещенске, Хабаpовске,
Hовосибиpске, Ижевске, Саpанске, Кpаснодаpе. Кpоме того, «Ростелекому»
пpинадлежат значительные пакеты акций компаний «Роспак» (90,8%),
«Глобалтел-Космические Телекоммуникации» (51%), «Вестелеком» (50%), «Телмос»
(20%), занимающихся pазвитием сотовой и спутниковой связи.

1.3. Развитие и модернизация.
В 1993-1996 годы приоритетным направлением развития компании являлось развитие
международной связи. За этот период были построены и введены в эксплуатацию
международные цифровые системы связи Дания-Россия протяженностью 1210 км,
Россия-Япония-Коpея (1762 км), Италия-Туpция-Укpаина-Россия (ITUR) (3420 км),
волоконно-оптические линии связи (ВОЛС) Хабаpовск-Hаходка (935 км) и
Москва-Hовоpоссийск (1683 км), цифровые радиорелейные линии (ЦРЛ)
Москва-Кингисеп-Санкт-Петеpбуpг (875 км), Москва-Хабаpовск (7998 км) и pяд
дpугих объектов.
Приоритетными напpавлениями pазвития компании в 1997-1999 годы являются
стpоительство новых цифpовых магистpальных линий связи, автоматизация
междугоpодней связи, создание сети мультимедиасвязи. В 1997 году планиpуется
сдача объектов в эксплуатацию по линиям связи Москва-Хабаpовск,
Москва-Санкт-Петеpбуpг, Самаpа-Челябинск, РРЛ Пеpмь-Екатеpинбуpг,
пpоектиpование и стpоительство ВОЛС Екатеpинбуpг-Hовосибиpск, ВОЛС
Hовосибиpск-Хабаpовск. В 1997-1998 годах планиpуется стpоительство
междунаpодных ВОЛС и ЦРРЛ, обеспечивающих пpямые выходы на Китай, Белаpусь,
Укpаину, Казахстан. На 1999 год намечено завеpшение стpоительства ВОЛС от
Москвы до Хабаpовска.
«Ростелеком» совместно с Globalstar объявили о создании системы спутниковой
связи, котоpая будет действовать чеpез всемиpную спутниковую систему мобильной
связи (48 низкооpбитальных спутников). Коммеpческая эксплуатация системы
начнется в 1998 году, а все регионы будут полностью охвачены в пеpвой половине
1999 года. Затpаты «Ростелекома» на запуск системы в эксплуатацию — 50 млн
долларов.
В 1997 году «Ростелеком» получил статус сеpвис-пpовайдеpа Internet и подписал
соглашение с американской компанией MCI (один из основных провайдеров сети
Internet) о создании крупнейшей в России системы доступа в Internet. В этом
году «Ростелеком» и MCI проложат 4 канала, подключив к основному каналу MCI
через линию Москва-Копенгаген, и 2 канала — чеpез линию ITUR. В 1998 году будут
подключены еще 2 канала через линию Россия-Япония-Коpея.
2. Анализ динамики капитала ОАО «Ростелеком»,
вложенного в активы.
Общее представление об экономическом состоянии предприятия дает структура
стоимости имущества. Она показывает долю каждого элемента в активах и
соотношение заемных и собственных средств покрывающих их в пассивах. Анализ
динамики такой структуры на протяжении определенного периода необходим.
2.1. Оценка динамики и структуры актива.
Аналитический баланс ОАО «Ростелеком» в сопоставимых ценах приведен в
Приложении.

Таблица 2.1.1. Оценка структуры актива. [*- Здесь и далее, если не оговорено
особо, в целях элиминирования изменения цен данные приведены к состоянию на 1
января 1997 года.]

1994

1995

1996

млн.руб.
%
млн.руб.
%
млн.руб.
%
Основные средства
12 500 390
83,7
13 742 851
82,5
14 928 453
81,3
Долгосрочные финансовые вложения
67 752
0,5
154 209
0,9
244 740
1,3
Основные средства
12 572 152
84,2
13 897 060
83,5
15 173 193
82,6
Оборотные средства
2 360 366
15,8
2 754 293
16,5
3 190 147
17,4
Валюта баланса
14 932 518
100
16 651 353
100
18 363 340
100
Доходы от основной деятельности
8 377 863

10 069 179

10 424 372

Таблица 2.1.2. Оценка динамики актива.

1994
1995

1996

млн.руб.
млн.руб.
D
Тпрц
млн.руб.
D
Тпрц
Тпрб
Основные средства
12 500 390
13 742 851
1 242 460
9,9
14 928 453
1 185 602
8,6
19,4
Долгосрочные финансовые вложения
67 752
154 209
86 458
127,6
244 740
90 531
58,7
261,2
Основные средства
12 572 152
13 897 060
1 324 908
10,5
15 173 193
1 276 133
9,2
20,7
Оборотные средства
2 360 366
2 754 293
393 927
16,7
3 190 147
435 854
15,8
35,2
Валюта баланса
14 932 518
16 651 353
1 718 835
11,5
18 363 340
1 711 987
10,3
23,0
Доходы от основной деятельности
8 377 863
10 069 179
1 691 316
20,2
10 424 372
355 193
3,5
24,4

Из таблицы 2.1.1. видно, что за рассматриваемый период структура активов ОАО
«Ростелеком» изменилась — уменьшилась доля основного капитала, а оборотного
соответственно увеличилась на 1,6%.
Доходы Компании растут более высокими темпами, чем величина ее основных
средств, так за 1994-1996 года доходы увеличились на 24,4% или 355 193 млн.руб,
а основные средства — лишь на 20,7% или 1 276 133 млн.руб., что свидетельствует
о повышении эффективности использования активов.
Интересно, что оборотные средства растут быстрее и доходов и основных средств
их рост за три года равен 35,2% или 435 854 млн.руб.
В общем структура активов ОАО «Ростелеком» характерна для отрасли. Большую
часть занимают основные средства (в среднем по периодам 85-90%), что связано с
особенностями основной деятельности Компании. При этом наблюдается тенденция
плавного роста доли оборотных средств (с 11.3 до 16.9% — на 5.6%).
График 2.1.1.

2.2. Анализ эффективности использования капитала.
Данные таблицы 2.2.1. показывают, что отдача капитала за 1994-1996 года
повысилась на 7.8% и в основном за счет роста рентабельности продаж, которая за
этот же период возросла на 11,4%. Рост коэффициента оборачиваемости капитала
был небольшим и составил за период лишь 0,03, причем в 1996 году он даже
проявлял отрицательную динамику (на 0,03).
Показатель фондоотдачи за рассматриваемые три года вырос на 2,8 руб./руб. и
составил в 1996 году 69,8 руб/руб. При этом следует отметить, что рост внутри
данного периода не был равномерным, так если в 1995 году фондоотдача резко
выросла и составила 73,3 руб./руб., то в 1996 году произошло некоторое падение
на 3,5 единицы.

Таблица 2.2.1. Анализ эффективности использования активов.

График 2.2.1.

График 2.2.2. наглядно демонстрирует динамику показателей рентабельности,
прибыли и величины основных средств ОАО «Ростелеком», которые в целом имеют
тенденцию к повышению, несколько замедляющуюся в 1996 году.
График 2.2.2.

2.3. Анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО
«Ростелеком».
Как видно из таблицы 2.3.1. наибольшую долю в структуре иммобилизованных
активов занимают «Кабель и оборудование для передачи», составляющие в среднем
45-50% от общей суммы. Динамика их роста неровная, в 1995 году темп прироста
составлял -0,3%, но в 1996 году он был уже равен 20,8%, что дало в итоге общий
прирост за три года в 20,5%, при уменьшении веса в структуре иммобилизованных
активов с 47,7% в 1994 до 44,1% в 1996, то есть на 3,6%.

График 2.3.1. Структура иммобилизованных активов.

Статья «Объекты в процессе строительства» является второй по величине, которая
составила в 1994 году 3253572 млн.руб. или 27,5% от общей величины
иммобилизованных активов. Рост за три года по данной статье опережает рост по
всем иммобилизованным активам, равный 30,5% и составляет 40,1%. По данной же
статье произошел максимальный абсолютный рост, составивший 1306154 млн.руб.

Третье место занимают «Здания и наружные сооружения», в среднем составляющие
18-20% от всей суммы иммобилизованных активов. Общий рост этой статьи составил
за три года 27,0% или 597143 млн.руб при росте в 1995 году на 1,3% или 29335
млн.руб. и в 1996 году на 25,4% или 597808 млн.руб. В итоге вес данной статьи в
структуре иммобилизованных активов уменьшился на 0,5% и составил в 1996 году
18,2%.
Максимальный относительный рост произошел по статьям коммутационные станции
(67,8%) и прочие основные средства (77,7%), однако ввиду относительно малой
величины их в структуре иммобилизованных активов (в среднем 1,5% и 5%
соответственно) такое изменение мало повлияло на общий рост величины
иммобилизованных активов.
Таблица 2.3.1. Структура иммобилизованных активов по периодам.

Наибольший рост иммобилизованных активов произошел в 1996 году, когда он
составил 43,9% или 3 607 681 млн.руб. При этом в предшествующем периоде
произошло снижение на 9,3% или на 1 103 087 млн.руб. В сумме данные изменения
привели к увеличению величины иммобилизованных активов на 3 607 681 млн.руб или
30,5% за три года.

Таблица 2.3.2. Динамика структуры иммобилизованных активов.

Можно выделить следующую закономерность изменения показателей по периодам: в
1995 году — снижение (в том числе всего по иммобилизованным активам на 9,3%), в
1996 году — резкий рост (в том числе всего по иммобилизованным активам на
43,9%).
Основная тенденция — рост величины иммобилизованных активов и ее составляющих.

2.4. Анализ эффективности использования оборотного капитала.
В структуре оборотных средств большая доля принадлежит дебиторской
задолженности и денежным средствам (соответственно около 80% и 20%) причем
последние растут опережающими темпами (на 164,1% при общем росте оборотных
средств на 106,8%). В сумме эти два показателя дают около 87,3% общего пророста
оборотных средств.
Таблица 2.4.1. Структура оборотных средств.

В общем и целом на протяжении 1994-1996 годов структура оборотных средств
остается постоянной, наиболее существенное изменение — рост величины доли
краткосрочных финансовых вложений с 0 до 5,4%.

График 2.4.1.

Оборотные средства Компании имеют ярко выраженную тенденцию к росту, так, темп
прироста в 1995 году составил 31%, в 1996 году — 16,2%, а всего за 1994-1006
года оборотные средства выросли на 52,3%, при том, что основные средства
выросли за тот же период лишь на 20,7%, а активы вообще — на 24,5%. При этом
основной вклад в столь существенное увеличение оборотных средств был внесен
ростом дебиторской задолженности, ее доля в общем приросте оборотных средств
составляет 68,0%.

Таблица 2.4.2. Динамика оборотных средств и их составляющих.

Дебиторская задолженность.
Дебиторская задолженность занимает подавляющую часть оборотных средств — от 70
до 80% от общей их величины. При этом наблюдается постепенное снижение данного
показателя с 75,3% в 1994 году до 72,8% в 1996 году при общем темпе прироста на
47,2%.
Основной причиной столь большого веса дебиторской задолженности в структуре
оборотных средств, на наш взгляд, является одна из основных проблем российской
экономики — неплатежи конечных потребителей.

Таблица 2.4.3. Структура дебиторской задолженности.

Для оценки степени опасности для предприятия замораживания средств в
дебиторской задолженности рассмотрим показатель доли дебиторской задолженности
в структуре активов вообще. Как видно из балансового отчета (Приложение), за
три года данный показатель вырос на 3% и составил 12,1%, что достаточно мало и,
в принципе, не может считаться опасным.
Также положительным фактором является то, что платежи по основной части
задолженности (98%) ожидаются в течении 12 месяцев.

Таблица 2.4.4. Динамика составляющих дебиторской задолженности.

Следует отметить, что происходит общий рост дебиторской задолженности (на 35.1%
за три года), вызванный, в основном возрастанием задолженностей потребителей
(более 50% общего изменения), а также за счет резкого роста величины
задолженности из бюджета в 1995 году (на 877,7% —более чем в 9 раз!).

Товарно-материальные запасы.
Одной из существенных особенностей Компании является очень низкая величина
товарно-материальных запасов, вызванная, во-первых, тем, что ОАО «Ростелеком»
является поставщиком услуг, а во-вторых, с технологическим процессом, в котором
основным сырьем является электроэнергия, потребляемая мгновенно, без
возможности образования запасов (большую часть запасов занимают запасные части
(около 40%)).
Величина запасов остается относительно постоянной на протяжении всего
рассматриваемого периода и составляет 0,5-0,8% от активов.

Краткосрочные финансовые вложения.
Данная статья состоит из двух частей — переводные векселя к получению и прочие
краткосрочные финансовые вложения. По первой рост вложений вызван расширением
использования Компанией таких средств взаиморасчета, как векселя (с 48263
млн.руб. в 1996 году до 100738 млн.руб. в 1997).
Вторая часть относительно постоянна и отражает величину векселей
Внешэкономбанка. В 1991 году государство заблокировало все банковские счета в
этом банке, основном российском банке по внешнеторговым операциям. В мае 1994
года Правительство выпустило облигации в долларах США в обмен на
заблокированные банковские счета. Облигации, имеющиеся у Компании, были оценены
по их рыночной стоимости на конец года в долларах США, которая затем была
переведена в рубли по курсу обмена на конец года.

Денежные средства и их эквиваленты.
Денежные средства и их эквиваленты размещены, по возможности, в крупных
финансовых институтах, относящихся, по мнению Компании, к группе с минимальным
риском неисполнения обязательств.
Денежные средства и их эквиваленты росли достаточно высокими темпами — в 1995
году прирост составил 39,1%, в 1995 году — 17,1%, а общий прирост за три года
составил 62,9%.
Основную долю в данной группе оборотных средств занимают счета в рублях и
валюте (в среднем около 50% и 40% соответственно).
На протяжении 1994-1996 годов наблюдалось повышение доли денежных средств и их
эквивалентов в структуре оборотных средств с 15,6% до 20,0%, что обеспечивалось
равномерным ростом всех составляющих — кассы, расчетных и текущих счетов в
рублях, счетов в валюте, краткосрочных депозитов.
Такое изменение, в принципе, приводит к росту коэффициентов ликвидности, а
поскольку доля в структуре по отраслевым меркам невелика, это изменение можно
считать положительным.

Расчет величины собственного оборотного капитала.
Собственные оборотные средства определяются как разность между собственным
капиталом организации и величиной оборотных средств.

Таблица 2.4.6. Расчет величины собственных оборотных средств.

1994
1995

1996

млн.руб.
млн.руб.
Тпрц
млн.руб.
Тпрц
Тпрб
Собственный капитал организации.
11706969
12556780
7,3
13962592
11,2
19,3
— Основные средства
12 572 152
13 897 060
10,5
15 173 193
9,2
20,7
=Собственные оборотные средства
-865 183
-1 340 280
54,9
-1 210 601
-9,7
39,9

Как видно из таблицы 2.4.6., величина собственных оборотных средств
отрицательна, что является следствием того, что собственный капитал меньше
величины основных средств и темпы его роста также меньше темпов роста основных
средств.

Анализ оборачиваемости капитала.

Таблица 2.4.7. Анализ продолжительности оборота капитала..

Для ОАО «Ростелеком» характерны весьма высокие показатели оборачиваемости
оборотных средств, так, коэффициент оборачиваемости запасов был равен в 1994,
1995 и 1996 году соответственно 64,54 , 92,6 и 113,88, при периодах
оборачиваемости в 6, 4 и 3 дня. Также весьма высоки и показатели
оборачиваемости дебиторской и кредиторский задолженностей. Однако общая
тенденция изменения показателя оборачиваемости положительна только у запасов, в
целом за три года коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился на
0,796 и составил 3,507, то есть оборотные средства смогут обернутся 3,5 раза в
год.

2.5. Выводы по разделу.

В течении трех лет происходит постоянный рост величины основных средств (в
среднем 9-10% в год), что является результатом расширения деятельности ОАО
«Ростелеком», в частности, осуществляется ввод в эксплуатацию новых линий связи
и коммутационных станций, расширяются вложения в организацию национальной
инфраструктуры сети Internet.
Вложения в основные средства с каждым годом все более увеличиваются, о чем
свидетельствует все возрастающая величина показателя «Объекты в процессе
строительства», прирост которого за три года составил более 40%.
В ближайшие годы можно ожидать резкого роста активной части основных средств,
поскольку будет происходить ввод в эксплуатацию строящихся объектов, проходящих
сейчас по статье «Объекты в процессе строительства».
Показатель рентабельности основного капитала имеет тенденцию к росту и
увеличился с 3,3% в 1994 году до 11,5% в 1996, в основном за счет роста
рентабельности продаж.
Дебиторская задолженность Компании имеет тенденцию к увеличению, причем в
основном за счет роста клиентской задолженности, что связано, по-видимому, с
общим кризисом неплатежей. Факт омертвления средств в дебиторской задолженности
имеет отрицательный характер, однако ряд существенных замечаний позволяет
оценить существующий уровень дебиторской задолженности как вполне
удовлетворительный. Это: а)Большая часть кредиторской задолженности (98%)
ожидается к поступлению в ближайшие 12 месяцев; б)Доля дебиторской
задолженности в структуре активов сравнительно невелика и составила в 1996 году
12,1%.
В 1996 году происходит рост величины краткосрочных финансовых вложений,
связанный с началом активной деятельности Компании на российском и
международных фондовых рынках. В 1996 году руководством Компании была осознана
необходимость поддержания стабильного курса акций и повышения его в
долгосрочной перспективе. Так же, Компания открыла для себя новые возможности
по поглощению более мелких компаний за счет приобретения их акций на фондовом
рынке.
Доля денежных средств и их эквивалентов в структуре основных средств постоянно
повышается и составила в 1996 году 20,0%. Наращивание величины денежных средств
связано с активизацией инвестиционной деятельности Компании и необходимостью в
связи с этим иметь запас высоколиквидных средств на срочные нужды.
Оборачиваемость основных средств уменьшилась за 1994-1996 года на 16 дней и
составила 524 дня, при этом оборачиваемость оборотных средств выросла на 19
дней и составила 103 дня. Первый факт дает положительный эффект, поскольку рост
скорости оборота основных средств позволяет использовать меньше основных
средств для достижения заданного величины оборота. Второе изменение
отрицательно влияет на эффективность работы организации в целом, поскольку
из-за замедления оборачиваемости оборотных средств возникает необходимость их
дополнительного увеличения для нормального обслуживания текущей деятельности
организации.
Компания не имеет собственных оборотных средств, практически все оборотные
средства имеют внешний источник формирования. Так же за счет заемных средств
сформирована часть основных средств, причем эта часть имеет тенденцию к росту.

3. Анализ использования собственных и заемных средств организации.

Наряду с анализом структуры активов необходим и анализ структуры пассива, т.е.
источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. При этом важно
проследить куда вкладываются собственные и заемные средства — в основные
средства и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства.
3.1. Собственные и заемные средства ОАО «Ростелеком».
ОАО «Ростелеком» использует как внутренние, так и внешние источники
финансирования. В 1994 году за счет собственных средств финансировалось 80,1%,
а за счет заемных — 18,9%, в 1995 году — 76,3% и 23,7% соответственно, и в 1996
году — 76,9% и 23,1% соответственно.

Таблица 3.1.1. Соотношение собственных и заемных средств.

В 1995 году произошел рост использования заемных средств на 42,6% или 1 165 078
млн.руб., в следующем году было дополнительно привлечено уже лишь 285 211
млн.руб. (рост заемных средств на 7,3%). Всего за три года было привлечено 1
450 289 млн.руб. заемных средств (рост заемных средств на 53,1%).

Таблица 3.1.2.Динамика собственных и заемных средств.

При этом собственные средства росли меньшими темпами — в 1994 — на 7,3% или 849
811 млн.руб., в 1995 — на 11,2% или 1 405 812 млн.руб., а общий прирост
собственных средств составил 19,3% или 2 255 623 млн.руб.

График 3.1.1.

Валюта баланса выросла за 1994-1995 года на 25,7% или 3 705 912 млн.руб.
Соотношение заемных и собственных средств подверглось сильному изменению в 1995
году, когда оно изменилось с 23,3% до 31,0%, в следующем же периоде оно
несколько упало (на 1,1%) и составило 30,0%.
На графике 3.1.1. пунктирной линией отмечена граница показателя отношения
заемных средств к собственным, пересекать которую не рекомендуется. Эта граница
расположена на уровне 60% собственных средств в валюте баланса и считается, что
именно до такой степени структура заемных и собственных средств может
признаваться удовлетворительной.
На протяжении всех рассматриваемых периодов показатель отношения заемных
средств к собственным не приближался к данной границе менее чем на 9,0% (1995
год), так что с этой точки зрения структура пассива ОАО «Ростелеком» может быть
признана удовлетворительной.
График 3.1.2.

Расчет коэффициентов ликвидности.

Рекомендуемые значения коэффициентов ликвидности таковы:
Коэффициент абсолютной ликвидности
более 0,25-0,30
Коэффициент относительной ликвидности
более 1-1,5
Общий коэффициент ликвидности
более 1,5-2,0

Таблица 4.1.3.Расчет коэффициентов ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 1994 году ОАО «Ростелеком»
в текущий момент могло на 32% погасить свои долги, в 1995 году — на 34%, и в
1996 году — на 30%. Значения данного коэффициента находятся в приемлемых
границах, однако стоит обратить внимание на то, что в 1996 году значение
вплотную подошло к нижней границе (0,30).
Коэффициент относительной ликвидности также находится в установленных рамках,
однако и здесь следует обратить внимание на его снижение в 1996 году до
достаточно критического уровня в 1,44.
Общий коэффициент ликвидности определяется как отношение всех оборотных средств
к краткосрочным обязательствам, то есть показывает, сколько рублей активов
приходится на один рубль обязательств. Коэффициент показывает степень
платежеспособности предприятия при условии продажи в случае крайней
необходимости всех имеющихся в наличии оборотных средств. У ОАО «Ростелеком»
данный коэффициент значительно превышает минимально необходимое значение и
составляет от 11,24 в 1994 году до 9,26 в 1996 году.
В общем и целом на основе анализа данных коэффициентов ликвидности можно
сделать вывод, что финансовое положение ОАО «Ростелеком» достаточно устойчиво.
Однако следует обратить внимание, что динамика коэффициентов отрицательная, то
есть с каждым последующим периодом они принимают все меньшие значения.

Заключение.

В работе был проанализирован финансовый потенциал ОАО «Ростелеком»
Дана общая характеристика организации, показана ее структура и определены
основные особенности деятельности Компании.
Проведена комплексная оценка Компании, по итогам которой были определены
основные направления дальнейшего анализа.
В соответствии с международными стандартами разработаны основные документы для
анализа финансового потенциала ОАО «Ростелеком»; балансовый отчет, отчет о
движении денежных средств.
Произведен анализ динамики капитала ОАО «Ростелеком», вложенного в активы, в
том числе по его составляющим. Дана оценка эффективности использования
капитала, вложенного в активы, на основе анализа экономической рентабельности.
Произведен анализ собственных и заемных средств организации.
Можно выделить следующие особенности финансового состояния ОАО «Ростелеком» :
Организация успешно и динамично развивается, темпы прироста основных
показателей имеют положительную динамику.
ОАО «Ростелеком» осуществляет большой объем инвестиций в текущую деятельность,
строиться или планируется к началу работ более 15 крупномасштабных проектов,
что обуславливает необходимость мобилизации достаточно большого объема
средств.
Структуру активов ОАО «Ростелеком» можно признать удовлетворительной,
соотношение оборотных и основных средств характерное для отрасли.
Внутренние источники финансирования Компании, на протяжении периодов растут, то
есть в будущем ОАО «Ростелеком» будет иметь все больше собственных средств для
развития.
В течении трех лет происходит постоянный рост величины основных средств (в
среднем 9-10% в год), что является результатом расширения деятельности ОАО
«Ростелеком», в частности, осуществляется ввод в эксплуатацию новых линий связи
и коммутационных станций, расширяются вложения в организацию национальной
инфраструктуры сети Internet.
Компания имеет большой потенциал по привлечению заемных средств, причем по
невысокой процентной ставке, так как она имеет кредитный индекс ВВ-, является
информационно открытой, регулярно публикует аудиторские отчеты, является
монополистом в области услуг дальней связи, а также пользуется доверием
инвесторов.
В будущем Компании следует привлекать средства как из внутренних, так и из
внешних источников.

Литература.

Аудиторские отчеты ОАО «Ростелеком» за 1995, 1996, 1997 года.
Адамов В.Е., Ильенкова С.Д. Экономика и статистика фирм ѕМ. «Финансы и
статистика», 1997.
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия —М. «Центр
экономики и маркетинга», 1998.
Ковалев В.В. Финансовый анализ —М. «Финансы и статистика», 1997.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия —Минск
«Экоперспектива», 1998.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа —М. «Инфра-М», 1996.